S&P: La dette de Dubaï en hausse
L’agence de notation S&P prévoit une contraction de 11% de l’économie de Dubaï en 2020, avec un endettement déjà élevé qui devrait augmenter alors que certains des secteurs vitaux de l’émirat ont du mal à se remettre de l’impact de la pandémie de coronavirus.
« S&P Global Ratings s’attend à ce que l’économie de Dubaï se contracte brusquement d’environ 11% en 2020, en partie en raison de sa concentration dans les voyages et le tourisme, deux des secteurs les plus touchés par COVID-19 », a écrit l’agence dans une note client la semaine dernière. Il voit l’économie « ne se redresser qu’aux niveaux de 2019 d’ici 2023 ».
Le tourisme a représenté ces dernières années environ 12% du PIB annuel de l’émirat, bien plus diversifié que celui de ses voisins du Golfe fortement tributaires du pétrole. Pourtant, Dubaï – connue comme un centre commercial et logistique ainsi qu’une attraction majeure pour le shopping et le tourisme au Moyen-Orient – a souffert car la pandémie a décimé les voyages aériens et l’industrie hôtelière, ainsi que d’autres secteurs comme la construction et l’immobilier.
Le pétrole ne représente qu’environ 1% du PIB de Dubaï, mais la dépendance beaucoup plus grande de ses voisins aux hydrocarbures signifie que la chute des prix du pétrole a réduit la capacité d’investissement, de tourisme et de commerce des partenaires régionaux.
« Nous estimons, sur la base d’informations accessibles au public, que la dette publique brute de Dubaï atteindra environ 77% du PIB en 2020 », ce qui s’élève à 290 milliards AED (80 milliards de dollars), a déclaré S&P.
« Cependant, une évaluation plus large du secteur public, y compris la dette des entités liées au gouvernement (GRE), indique un fardeau de la dette plus proche de 148% du PIB », a écrit S&P.
Le cabinet de conseil londonien Capital Economics estime qu’au cours des trois prochaines années, quelque 21 milliards de dollars de la dette GRE de Dubaï viendront à échéance – qu’il estime à 19,4% du PIB – et 30 milliards de dollars supplémentaires en 2023.
Le gouvernement de Dubaï, cependant, a publié sa propre évaluation dans une émission de dette rare en septembre pour révéler un chiffre de dette nettement inférieur: 123,5 milliards AED à fin juin, soit environ 28% du PIB.
La question du niveau d’endettement de Dubaï est délicate et se résume à la façon dont la dette est calculée: le gouvernement de Dubaï n’inclut pas les dettes dues par des entités liées au gouvernement, ou des GRE, tandis que les agences de notation comme S&P et Moody’s tentent de le faire informations disponibles sur les emprunts locaux, puisque la dette GRE est émise par des organismes privés et non notés.
« Les agences de notation sont dans une position délicate quand il s’agit de Dubaï », a déclaré à CNBC Nasser al-Shaikh, un ancien chef du département des finances de Dubaï. Al-Shaikh rejette les chiffres des agences. « Comme il n’était pas évalué, leurs estimations étaient tout simplement fausses, comme le montrent les révélations faites par Dubaï lors de la levée récente de 2 milliards de dollars – qui a bien sûr été sursouscrite à plusieurs reprises. »
Dubaï est revenu sur les marchés de la dette publique en septembre pour la première fois en six ans, émettant avec succès 2 milliards de dollars de dette sous la forme d’un sukuk islamique de 1 milliard de dollars et d’une obligation d’État de 1 milliard de dollars. La valeur des commandes a dépassé 10 milliards de dollars.
« La dette souveraine n’est que ce qui (le gouvernement de Dubaï) est légalement responsable de la dette étendue au gouvernement, à ses institutions publiques et à la dette commerciale qui porte sa garantie », a déclaré Al-Shaikh en réponse au rapport de S&P. «Les GRE sont des entités commerciales qui empruntent à des conditions commerciales et il appartient entièrement au Souverain de décider s’il les aidera financièrement ou non». Jusqu’à présent, a-t-il noté, le seul engagement souverain public de Dubaï a été de soutenir son transporteur phare Emirates Airline avec une bouée de sauvetage de 7,3 milliards d’AED.
De cette manière, le gouvernement vise à délimiter la dette dont il est responsable et ce dont il ne l’est pas. Les agences de notation, en revanche, tentent de couvrir tous les engagements éventuels.
L’émirat a subi une crise de la dette en 2009, déclenchée lorsque les principales GRE n’ont pas pu rembourser leurs dettes, ce qui a conduit Dubaï à compter sur le soutien de la capitale des Émirats arabes unis, Abu Dhabi, sous la forme de milliards de dollars de prêts et d’obligations qui ont depuis été constamment renouvelés. ils deviennent dus. Mais l’agence de notation ne prévoit pas une situation similaire cette année.
« Bien que nous n’anticipions pas un tel besoin, en cas de difficultés financières, nous nous attendons à ce que Dubaï reçoive un soutien financier supplémentaire des Émirats arabes unis, avec le soutien d’Abu Dhabi », a écrit S&P.
Le département économique de Dubaï n’a pas répondu à une demande de commentaire.
