Dubaï pourrait se diriger vers une nouvelle crise de la dette

Dubaï, le centre commercial scintillant du Golfe, fait face au risque d’une crise de la dette qui rappelle le krach de 2009 qui a détruit des milliers d’emplois et près de la moitié de la valeur du marché boursier de l’émirat, avertissent les économistes.

Seulement cette fois, la baisse de la croissance des affaires au cours des dernières années est aggravée par le double coup dur des prix du pétrole écrasé et les blocages mondiaux provoqués par la pandémie de coronavirus, dont le nombre de cas a dépassé 8 200 aux Émirats arabes unis.

« Dubaï est la plus vulnérable des économies du Moyen-Orient et d’Afrique du Nord aux dommages économiques de telles mesures (de verrouillage) », a écrit la société de conseil britannique Capital Economics dans un rapport cette semaine. « Nous pensons que l’économie de Dubaï pourrait se contracter d’au moins 5-6% cette année si ces mesures durent jusqu’à l’été. »

Les mesures de verrouillage dans l’émirat, qui abrite le plus haut bâtiment du monde et le plus grand centre commercial, ont vu toutes les entreprises, sauf essentielles, fermer. Cela « entraînera une contraction brutale de l’économie de Dubaï, exacerbant la surcapacité dans des secteurs clés et rendant plus difficile pour les entités liées à l’État (GRE) de l’émirat de rembourser leurs importantes dettes », a écrit la firme.

Les GRE de Dubaï, dont l’une – la société d’investissement Dubai World – a déclenché la crise de la dette de l’émirat en 2009 lorsqu’il n’a pas pu rembourser, ont des dettes cumulées égales à 88,9 milliards de dollars, soit plus de 80% du produit intérieur brut de Dubaï, estime Capital Economics. Le département de l’économie du gouvernement de Dubaï n’a pas répondu aux demandes de commentaires ou de chiffres de la CNBC, mais les chiffres officiels ne sont pas facilement disponibles. En 2018, le FMI a estimé que le GRE la dette était de 60,3 milliards de dollars.

« Ce n’est pas la première fois que les marchés s’inquiètent d’un défaut de Dubaï », a déclaré à CNBC Charles Robertson, économiste en chef mondial chez Renaissance Capital. « Mais cette fois, c’est grave, étant donné une crise sanitaire, une crise des transports et du tourisme, un marché immobilier surapprovisionné et une chute des prix du pétrole. »

La crise de coronavirus fait suite à un certain nombre d’années de baisse des revenus pour certains des secteurs les plus importants de l’émirat, principalement l’immobilier et l’hôtellerie. Les prix de l’immobilier résidentiel ont chuté de 30% par rapport à leur pic d’offre excédentaire et d’affaiblissement de la demande en 2014, et les revenus par chambre d’hôtel disponible ont baissé de plus de 25% depuis 2015.

L’an dernier, l’économie de Dubaï n’a progressé que de 1,94%, son rythme le plus lent depuis les jours sombres de son quasi-effondrement économique en 2009. La crise, il y a plus de dix ans, a été déclenchée par un resserrement immobilier qui a contraint Dubaï à rechercher un renflouement de 20 milliards de dollars. de son voisin plus riche et plus conservateur, la capitale des EAU Abu Dhabi.

Maintenant, la pandémie oblige probablement l’émirat à reporter d’un an son événement phare Dubai World Expo 2020 – un événement qui, selon les responsables, attirerait des stimulants économiques et des investissements permanents. Le tourisme s’est également évaporé depuis l’arrêt des voyages internationaux fin mars.

« Si les problèmes d’endettement se matérialisent, le gouvernement de Dubaï n’est pas en mesure d’intervenir compte tenu de son propre poids de la dette », a écrit Capital Economics. La dette souveraine de Dubaï – distincte de la dette GRE – s’élevait à 110% du PIB en 2019, selon le FMI, la plaçant parmi les ratios dette / PIB les plus élevés au monde.

Par conséquent, le consultant a écrit, « un facteur clé qui déterminera comment les nouveaux problèmes d’endettement à Dubaï se joueront est la réponse d’Abou Dhabi voisin ».

Avec la pandémie amplifiant le déséquilibre offre-demande, S&P Global Ratings a écrit dans une note jeudi: « Nous nous attendons maintenant à ce que la demande internationale de biens immobiliers aux EAU soit modérée et que la baisse des prix résidentiels soit plus marquée que prévu, et bien en 2021. « 

Les pressions sur l’industrie avaient déjà soulevé certaines inquiétudes concernant les effets d’entraînement sur le secteur bancaire – l’année dernière, les prêteurs de Dubaï ont accordé des prêts d’une valeur de 66 milliards de dollars au secteur immobilier de Dubaï, selon la Fédération des banques des Émirats arabes unis. Et un rapport de Fitch Ratings en septembre dernier a averti que les banques « ne se sont pas complètement remises » du krach de 2009 et « les petites banques sont plus vulnérables à la détérioration des conditions de crédit en raison de l’amortissement des réserves de capitaux et de la baisse des revenus ».

Une grande question qui détermine l’avenir financier de l’émirat est la vitesse et la mesure dans laquelle Abu Dhabi intervient avec soutien. En tant qu’émirat, les revenus d’Abu Dhabi sont également touchés par la chute des prix du pétrole, mais l’un de ses principaux responsables économiques a déclaré à CNBC le mois dernier qu’il restait en bonne position financière.

« Abu Dhabi a les ressources, même à ces niveaux de prix du pétrole brut, pour poursuivre la progression prévue » de ses investissements en capital pour 2020, a déclaré à CNBC Mohammed Ali al-Shorafa, président du Département du développement économique d’Abu Dhabi. -Mars.

Abu Dhabi a annoncé en mars un plan de relance d’urgence de 27 milliards de dollars pour aider les entreprises du secteur privé et les banques touchées par la pandémie. Les actifs des fonds souverains de l’émirat constituent près de 950 milliards de dollars, a écrit Capital Economics, « ce qui pourrait rembourser les dettes GRE de Dubaï plus de treize fois. »

« Les autorités d’Abu Dhabi pourraient hésiter à renflouer Dubaï à nouveau compte tenu des risques d’aléa moral ainsi que des contraintes de l’effondrement des prix du pétrole », a écrit la firme.

« D’un autre côté, les décideurs politiques peuvent penser qu’ils doivent agir rapidement et de manière agressive. Le fait de ne pas soutenir Dubaï soulèverait également des inquiétudes quant à la stabilité économique et politique des Émirats arabes unis dans leur ensemble. »